选品定位:精品策略打造大单品,盈利能力相对更优

从整体来看,安克创新和泽宝技术即使是主营传统低毛利的消费电子产品,两者2017-2019年的平均毛利率为50.35%/50.13%/50.20%,仍高于通拓科技和跨境通的同期平均毛利率46.41%/42.56%/37.41%。考虑到安克和泽宝以电子消费品为主,我们单从该品类看,两家公司的毛利率也高于泛品类公司消费电子产品的毛利率,一定程度上反映精品路线拥有更高的品牌影响和渠道议价能力。

图19:精品策略公司与泛品策略公司的综合毛利率对比


资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理

20:精品策略与泛品策略公司电子产品的毛利率对比


资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理

选品定位:精品策略打造大单品,周转水平较高

营运能力方面,考虑到自营模式均采取买断式经营策略,我们选取存货周转作为关键指标。在精品路线下,企业通过前期调研选品,在细分领域集中资源打造核心品牌集群,一方面利好与供应商保持稳定合作关系,另一方面 有利于提升品牌影响力和消费者忠诚度,从而获得较高的消费者粘性和复购率,能有效降低库存压力,保持优于 同行的库存周转率。

从同行对比来看,安克创新2017-2019年的存货周转天数分别为65.49天/82.41天/102.50天,泽宝2017-2019年的存货周转天数分别为141.73天/120.40天/110.43天,而泛品策略的跨境通2017-2019年的存货周转天数达到165.14天/125.87天/122.87天,周转速度相对较慢。其中通拓科技因采取小批次、高频次的采购模式,存货周转在泛品公司中相对较快。

21:精品策略公司与泛品策略公司的存货周转天数对比


资料来源:各公司公告、国信证券经济研究所整理