善用第三方优势资源,品牌认知度助力盈利水平优化

总结来看,如该章节开篇所言,自营跨境出口B2C整体业务流程包括选品定位、平台模式选择、仓储物流等核心环节,其中选品定位主要影响毛利率水平和存货周转能力,平台模式选择和仓储物流主要影响费用率水平并最终综合决定着自营出口B2C企业的盈利水平。

从自上而下的逻辑来看,我们认为在选品策略上,精品路线产品粘性较强,毛利率较高且库存压力小,通过打造爆款大单品可以建立自己稳定的客户群体,打造品牌认知度,从而可以充分享受第三方平台的自然流量优势,降低站内站外的推广费用支出,同时利用海外仓模式的便捷性,提升物流仓储响应时间和物流配送时效等,进一步完善消费者的购物体验,实现良性循环。

:自营型跨境出口B2C企业实现优质盈利水平的良性循环


资料来源:公司公告、国信证券经济研究所分析整理

从盈利能力看,安克创新的净利率水平达到10.85%,在同行公司中处于领先水平,其贯彻消费电子精品路线 ,入驻亚马逊等平台且具备较高品牌认知度。此外,有棵树虽采取综合品类策略,但消费电子及家具户外品类的营收占比超过50%,同时拥有服装、生活品等高毛引流品类,整体净利率水平较高;与安克创新策略类似的泽宝技术净利率水平提升明显,2019年达到5.44%(+2.52pct),前期加大市场投入的效果逐步显现。

表:主要自营型跨境出口B2C平台的净利率情况对比

最后从ROE水平看,得益于较高的净利率水平和周转效率,安克创新2017-2019年的ROE水平分别达到43.44%/36.18%/43.59%,在同行业处于领先水平。此外,与安克创新策略类似的泽宝技术ROE水平逐年升高, 从2017年的11.25%增长至了2019年的27.92%。

:自营型出口B2C相关标的的ROE(平均)水平对比情况



资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所计算整理

注:ROE(平均)=净利润/平均净资产